11月25日晚间，资本市场迎来重磅消息。ST东通与ST苏吴相继披露收到证监会《行政处罚决定书》的公告，两家公司因长期系统性财务造假触及重大违法强制退市红线。ST东通股票已于11月26日起正式停牌，ST苏吴也面临终止上市的确定性风险。

这一天对于两家公司的11万投资者而言，是一个不眠之夜。尽管ST苏吴发布了19次强制退市风险提示公告，ST东通也发布了10次风险提示，但仍有多达11万投资者怀揣侥幸心理留在场内。

ST东通的违法事实集中于2019年至2022年期间。该公司通过2018年底收购的全资子公司泰策科技，以虚构业务、提前确认收入等方式系统性虚增业绩。数据显示，四年间其累计虚增收入4.32亿元，虚增利润3.14亿元，其中2022年虚增利润占当期披露总额的比例高达219.43%，已完全脱离正常经营范畴。

严重的是，ST东通利用这些虚假财务数据作为2022年定向增发的申报依据，成功募集资金22亿元，构成典型的欺诈发行，直接破坏了证券发行的诚信基础。

ST苏吴的造假行为同样令人震惊。监管部门认定其在2020年至2023年期间，通过多家子公司开展无商业实质的贸易业务，连续四年累计虚增营业收入超17亿元，导致年度报告持续存在虚假记载。

与ST东通相比，ST苏吴的经营隐患更为复杂。除财务造假外，还存在控股股东关联方非经营性占用公司资金16.93亿元的问题，且该资金占用至今未得到解决，占公司净资产的96.09%，几乎掏空上市公司资产。

ST苏吴的退市进程可谓一波三折。公司于2月26日收到证监会《立案告知书》，7月13日收到《行政处罚事先告知书》，认定公司虚增营业收入、营业成本和利润，2020年至2023年年度报告存在虚假记载，触及重大违法强制退市情形。从7月14日起，公司股票被叠加实施重大违法类强制退市风险警示。

在四个多月时间里，ST苏吴发布了19次强制退市风险提示公告，ST东通也发布了10次风险提示公告。然而，这些频繁的警告并未引起所有投资者的足够重视。令人意外的是，在面临多重退市风险的背景下，ST苏吴的股价却出现异常波动。

10月23日至10月24日，其股价连续两个涨停。这种非理性炒作现象让部分投资者误以为公司可能不会退市，甚至还有“摘帽”的可能。

为什么在明确的退市风险下，仍有大量投资者愿意冒险参与？这背后是复杂的投资心理和博弈思维。一些投资者怀揣“赌徒心理”，认为ST苏吴可能像少数公司一样通过资产重组、债务重组等方式实现“起死回生”。

ST公司避免退市通常会采取多种策略，如资产出售与处置、债务重组、引入战略投资者等。然而，对于触及重大违法强制退市情形的公司，监管态度非常明确，即“零容忍”。

还有投资者存在“侥幸心理”，认为既然ST苏吴在发布风险提示后迟迟没有进入退市整理期，可能意味着情况会有转机。相比之下，同期发布触及强制退市风险的ST锦港、ST普利、ST高鸿、ST元成、ST广道等公司已经退市，ST苏吴的“延迟”给了部分投资者错误的希望。

市场中的“末日轮炒作”现象也是诱因之一。ST东通在退市前曾出现20cm涨停的行情，这种短期暴利效应吸引了一些投机者。然而专业人士提醒：“不建议玩末日轮，你们把握不住。”

本次两家公司同时退市，是退市新规全面实施下的典型案例。2024年4月，中国证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》，对股票退市作出新规定。这一被市场称为“史上最严”的退市新规，于1月1日起正式实施。新规更加严格，对涉及重大违法的上市公司采取了严厉的退市措施，进一步突出对财务造假、内控失效等乱象的威慑力度。

从处罚结果来看，监管层的“零容忍”态度鲜明。ST东通时任董事长、总经理黄永军作为核心责任人，被处以2650万元罚款及10年证券市场禁入，7名相关责任人合计被罚4400万元，公司主体罚款2.29亿元，累计处罚金额超2.7亿元。

证监会还明确表示将依法移送可能涉及的犯罪线索，意味着相关责任人不仅面临市场禁入和罚款，还可能承担刑事责任，监管震慑力显著增强。

对于因公司财务造假而遭受损失的投资者，法律提供了相应的救济途径。目前已有律师明确，符合条件的受损投资者可依法提起索赔。ST苏吴的适格索赔区间已初步界定为：在2019年4月20日至2月26日期间买入并持有股票的投资者。这为投资者维护自身权益提供了明确路径。

这一事件对整个市场的警示意义同样深刻。随着退市制度的不断完善，“造假必退、违法必究”的市场生态正在形成。对于上市公司而言，唯有坚守合规底线、完善内部治理，才能实现持续发展。

对于投资者而言，应树立理性投资理念，警惕问题股风险。一位资深券商人士提醒：“你要买股票尤其是ST的股票一定要慎重，要看年报审计报告，看公司可能存在的问题，千万不要去赌。”